国内首例违约公司债“11超日债”引发投资者对债券市场的担忧，据上证报记者不完全统计，上海超日太阳能科技股份有限公司董事长倪开禄、董事倪娜在2011年至2012年底，曾先后向山东国际信托、中融信托、厦门国际信托、五矿国际信托等8
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*ST超日 2.59+0.000.00%五矿发展10.98-0.14-1.26%家信托公司进行股权质押融资，不过，信托公司可能已经提前垫资清偿。

　　记者了解到，本应于今年下半年集中到期的中融信托超日系列信托产品，早在2012年至2013年间全部提前兑付本息。信托业内人士分析，随着*ST超日股价一泻千里，其余信托公司很有可能已经垫付相应资金，提前清偿项目。

　　据统计，自2011年至2013年间，倪氏父女曾先后将持有的超日公司有限售条件流通股累计2.98亿股质押给信托公司用以申请贷款。其中，山东国际信托1.1亿股、中融信托6137.98万股、五矿国际信托4869万股、厦门国际信托3300万股、苏州信托2500万股、联华国际信托（2011年注册中文全称变更为“兴业国际信托有限公司”）937.5万股、兴业国际信托600万股、安徽国元信托180万股。期间倪开禄、倪娜解除部分股权质押，根据*ST超日在深交所挂出的公告统计，最后依然有2.33亿股质押在信托公司。

　　然而，信托公司不得不面对股价严重缩水的窘境。2010年11月上市时，超日太阳价格一度高达每股40多元，此后股价发生逆转，*ST超日停牌前最后一个交易日价格仅为2.59元/股。

　　以中融信托为例，2011年曾发布6期超日太阳系列项目，总规模约3亿元，于2014年5月至10月到期。记者从用益信托获悉，6期项目股权质押率约为40%，质押价格为每股20至21元。由于是单一信托计划，公开可查的信息并不多。记者了解到，部分信托公司已经提前兑付了超日太阳关联的信托项目。“超日太阳股权收益权信托项目共6期，已于2012年至2013年间全部提前本息兑付。”中融信托相关人士告诉记者。业内人士认为，其他信托公司很有可能已经垫付相应资金，提前清偿项目。

　　“*ST超日股价一路下滑，已明显低于此前给信托公司的质押价，一般来说信托公司也不会让超日补充抵押，提前平仓，垫资刚性兑付是比较可能的做法。”某信托公司业务部负责人告诉记者。

　　在他看来，倪氏父女频繁股权质押融资的做法纯属借新还旧，信托公司提前处置合情合理。“从2011年至2012年底，倪氏父女反复质押股权、解除、再质押，我们认为，这属于频繁借旧还新的行为，而且光伏行业早已被划入产能过剩行业，重组遥遥无期，信托公司必须提前处置刚性兑付，总不能看着股票烂在手里。”